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    王姗:产业链利润倾斜 PTA加工费承压
    卓创资讯 李春燕 2019-02-27 16:06:29

       [导语]因美国唱空油价导致本周原油重挫,成本端率先打破支撑,PTA受其影响盘中一度大跌;但相较原油,PX表现强劲吞噬了PTA部分盈利空间,PTA加工费被压缩至550-600元/吨以内水平。

      近期PX脱离原油走出强劲走势,除二季度检修集中以外,也因PTA整体开工高位以及PX存在供应商挺价现象导致的,特别是2月底面临PX ACP谈判,PX价格居高不下。即使周二原油及石脑油重挫下跌,PX因供应商回购导致市场价格坚挺,促使PTA加工费快速压缩至550元/吨附近。根据2018年PX走势来看,不排除PX在月初存在一定补跌的现象,或缓和PTA部分成本压力。

      虽然从产业链库存状况来看,PTA-PET仍处在累库的周期,但目前加工费承压使得PTA近两日跌幅出现缓和,在原油配合下出现修复的行情,可见利润承压导致PTA进一步下行的空间相对有限。特别是原油虽然存在唱空言论,但OPEC仍在减产周期,原油供需格局在逐步改善,因此对化工板块的支撑也相对明显。

      由于PX强劲导致PTA加工费承压,这将促进工厂检修的落实。根据目前工厂公布的检修计划来看,恒力、汉邦以及珠海BP均有检修计划,且检修的产能基数相对较大。根据2018年检修格局来看,二季度检修相对集中,因此未来供应端的检修的影响力将逐步显现。

    1 近期PTA装置检修计划

    生产企业 涉及产能(万吨/年) 停车时间
    华彬石化 140 1月26日-3月5日
    佳龙石化 60 2月21日-3月2日
    汉邦石化 220 3月底检修7-10天
    恒力石化 220 3月计划检修15天
    珠海BP 125 3月底停车检修
    ?;っ?/strong> 450 5月年检
    洛阳石化 32.5 4月年检
    天津石化 34 4月年检
    宁波台化 120 5月年检
    上海石化 40 5月年检
      从下游需求来看,本周江浙织机开机率恢复至70%附近,较上周增加近20个百分点。虽然织机开机率逐步提升,但本周聚酯产销表现低迷,且聚酯工厂成品库存在逐步累积,较高已经累积至25-30天。但市场也存在差异化的现象,部分春节假期停工企业累库相对较低。

    表2 近期下游聚酯库存情况对比

    产品 2月14日周均库存 2月21日周均库存
    涤纶长丝 POY及FDY主流库存10-20天 涤纶POY及FDY主流库存12-20天,个别较高25-30天、个别较低5-7天
    涤纶短纤 7天 7天,少数较高10天
    聚酯切片 8天 8天,少数较高15天
      整体来看,由于1月份终端释放了节后需求,导致聚酯产品仅仅出现库存搬移,并没有实质性消化,节后终端新订单表现不及预期,未来3月中旬附近织机才将迎来下一阶段的备货高峰,因此短期聚酯工厂将面临一定库存及资金的压力。

      综上可见,PTA短期因成本压力或进入整理阶段,未来供应端的检修或缓和工厂的成本压力,但需求端仍需时间才能得到明显的改善,因此中期格局偏弱。

     
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